印尼禁矿后镍价还存在下跌可能性！

由于红土镍矿生产的镍铁几乎全部用于制造不锈钢，所以先从不锈钢市场分析。

1.不锈钢家族大致分为三类，200系（低镍资源）；300系（中高镍资源）；400系（无镍）。双相不锈钢由于市场规模小，暂不讨论。

印尼镍矿主要用来生产含镍Ni8-15%的镍铁合金，其对应的下游产品是300系不锈钢。禁矿后影响最大的便是300系产品，未来由于恐惧于高镍价，300系不锈钢产量和市场将增幅减慢甚至降低。200系将会再次崛起，其中包括永通特钢的索氏体不锈钢、青山QN1803等低镍产品将取代部分300系市场。市场经济是个好东西，不排除不锈钢市场自动调节内分泌系统来抑制高镍价。

2.由于电解镍碳硫等杂质少，以前在中频炉中投入电解镍制造不锈钢有一定优势，但是目前中国对中频炉的政策限制，电解镍在中国不锈钢的市场容量逐渐缩小；同时用纯镍在AOD转炉中冶炼不锈钢也没优势（因为镍铁里面的铁是不计价的，每吨镍铁免费送好几千人民币，都是钱啊！）。这其实是导致伦镍库存大幅下降、纯镍又不好卖的主要原因。

纯镍产能目前超过100万吨（俄镍、淡水河谷、嘉能可、必和必拓、金川、巴新瑞木等），大部分工厂开工不足，说明在当前镍价下（13000-15000美元/吨镍），纯镍利润并不可观；如果不考虑伴生金属价值，镍价长期超过15000美元/吨镍，此部分产能将会饱满；

目前在印尼的高炉与直接还原产能目前超过20万吨，目前几乎处于冬眠状态，一旦镍价长期超过16000美金/吨镍，此部分产能也将会复活；

由此可见，现有未利用产能不支持高镍价，一旦高镍价，供大于求，价格马上会降下来。

3.中国房地产增量放缓，其装修用不锈钢增量也将放缓；同时，目前不锈钢库存较大，受装修淡季影响，春节前不锈钢库存还会持续扩大。镍价近期上涨的空间很小了。

4.不锈钢水管推广，此有利于300系不锈钢增量，但是目前也有个别工厂研发出低镍复合自来水管；

5.除了不锈钢领域，电池领域的消费状况目前并不能撼动镍价（除非炒作寻找接盘侠）。2018年电池用镍约6万吨，2019年约10万吨，虽然增量较大，但是容量还是较小。并且有几家湿法冶炼红土镍矿的工厂也在印尼开工，湿法产能基本上可以消化硫酸镍的市场需求，笔者认为电池用镍最近五年还不能实质上影响镍价，因为供过于求、且利润较薄。

6.以后不锈钢生产很少使用纯镍了，纯镍目前在电镀、催化剂、硫酸镍、高温合金领域的市场约为30-50万吨，多余的纯镍还得想办法消化在不锈钢领域，跟以前纯镍的市场已经大相径庭了。伦镍库存虽然很少，但是没有足够动力推动其大涨，市场已经发生了翻天覆地的变化。纯镍目前是个矛盾体：其生产成本远高于镍铁，品质的确也很好，但其市场竞争力却败给了半成品的镍铁。在品质和成本上，纯镍按道理要有高镍价支撑；但在下游占比很大的不锈钢市场面前，似乎又要求纯镍打折促销，真是矛盾的不得了。以后不排除纯镍价格与镍铁价格大幅度的分道扬镳，分属不同产品；不排除镍铁作为独立品种加入期货行列；不排除以后有纯镍产能缩减、价格大幅上扬，而镍铁价格一动不动的情况。

7.红土镍矿虽然禁止出口了，但是镍铁和加工后满足出口条件的产品并未禁止出口，2021年将有超过100万吨镍当量的镍铁运回中国；

8.除了印尼和菲律宾，新兴的红土镍矿资源市场正在开发，运费高几美元而已。并且红土镍矿由于资源分散，资源并未被寡头垄断，价格上涨还是有限；

9.不排除期货市场炒作抄高镍价的可能性；镍价合理价格区间应该是12000美金/吨镍附近，此位置的镍价对镍铁生产企业库存、流动资金等方面产生的效益不会低于15000美金/吨镍的效益。

10.同时，不要小看中国人在印尼的智慧。

综上所述，禁矿后，短暂的镍价上涨概率是有的，但是长期下跌的概率可能更大一些。

（源：金麓银峰）