对冲基金退后让Elliott与LME展开较量

保罗辛格以顽强的竞争对手而闻名，即使按照华尔街的狗咬狗标准。

然而本周，当辛格的埃利奥特投资管理公司向伦敦金属交易所提出4.56亿美元的法律诉讼时，他的许多对冲基金竞争对手发现自己处于一个陌生的境地：他们支持他获胜。

推动对冲基金团结的不仅仅是道德上的愤怒。这也符合自身利益：几位对冲基金高管表示，如果Elliott成功，可能会为其他人起诉LME铺平道路。

从Citadel的Ken Griffin到AQR Capital Management的Cliff Asness等行业巨头都表达了他们对交易所在3月份决定取消数十亿美元的镍交易的愤怒，当时价格因空头挤压而飙升。虽然LME的干预将一些券商从毁灭性的追加保证金通知中解救出来，并有效地救助了中国镍业大亨向光大，但它也抹去了其他投资者的利润。

“就观察交易所的行为而言，那是我职业生涯中最糟糕的日子之一，”格里芬上个月告诉彭博电视台。“当你事后干预市场时，它对市场的意义具有难以置信的破坏性。”

但是，尽管许多人表达了他们的愤怒，但到目前为止，只有Elliott和Jane Street（提出了小得多的1500万美元 索赔）对LME采取了法律行动。该交易所本周表示，这两家公司已就LME在镍危机中的作用申请了所谓的“司法审查”。

根据英国法律，司法审查必须在作为投诉焦点的行动的三个月内启动。LME于3月8日暂停镍交易并取消交易，这意味着Elliott和Jane Street将成为对冲基金行业对LME愤怒的旗手。

“在这个问题上支持Elliott，”卖空者Muddy Waters Research在推特上写道。 

司法审查

但是，那些没有申请司法审查的资金可能没有错过采取法律行动的机会。其他几位对冲基金高管表示，他们仍在考虑起诉LME，但他们很乐意让Elliott和Jane Street经受住进行司法审查的宣传和费用。

一位基金经理表示，如果司法审查确定LME行为不当，那么他和其他人就可以在商业法庭上起诉交易所要求赔偿损失。

据一位熟悉该公司立场的人士称，AQR仍在考虑可能采取的法律行动，但决定不进行司法审查。代表150多家对冲基金的管理基金协会已就其取消镍市场交易的决定向LME提出正式投诉。

政府机关 

在英国，司法审查是一种法律程序，用于质疑公共机构决定的合法性。英国政府在LME中没有股权，该LME由香港交易及结算所有限公司拥有。

尽管如此，LME作为全球主要金属市场的监管者仍发挥着监管作用，而英国政府则通过金融行为监管局进行监管。例如，2014年，一名美国法官驳回了针对LME的诉讼，理由是该交易所是“英国政府的一个机构”，因此受到主权豁免的保护。“

如果你有一个私人机构执行监管职能，那么它可能会受到司法审查，”领先的公法大律师汤姆希克曼说。“但你需要一个私法诉因来获得损害赔偿。

公司通过司法审查对LME提出质疑是有先例的。2013年，当United Co. Rusal对LME对其仓储规则的拟议变更提出异议时，它提出了一项接受司法审查的索赔。最初，这家俄罗斯铝业巨头取得了成功，规则变更被推迟了几个月，直到LME成功推翻上诉决定。

广泛的权力

针对Elliott和Jane Street的诉讼，LME表示，它认为他们“毫无根据”，并将“激烈地”对他们提出异议。 

事实上，交易所根据其规则手册拥有广泛的权力来干预其市场。规则中的一段规定：“交易所认为适当的，可以取消、更改或更正任何约定的交易或合同。

另一个赋予LME特别委员会（在镍市场上做出关键决定的机构）“在其认为必要的情况下采取绝对酌情权的措施” 以管理任何“不希望的情况”的权力。“

LME表示其按照LME规则行事并且其决定合法的立场是可以理解的，因为它是可以预测的，”Stephenson Harwood专门从事商品诉讼的合伙人 Peter Bennett说。

Elliott和Jane Street可能会质疑LME决定取消交易的程序。在一份简短的声明中，Elliott的一位发言人预览了该公司的法律论点，称其认为LME通过取消交易“超越了其权力”，或者说该交易所“行使了其确实拥有的权力，特别是考虑到不相关因素（包括自身财务状况），未考虑相关因素。” 

高风险

关于埃利奥特声称的细节很少被公开。但它要求赔偿的4.56亿美元可能表明其在镍市场的交易活动规模。 

根据彭博社基于LME数据的计算，与3月8日上午交易的39亿美元镍合约相比，它的规模显着。 

诉讼的规模也凸显了LME的赌注有多高。

根据截至2021年12月的最新账目，Elliott的损害赔偿索赔高于LME的股东权益2.32亿美元。LME Clear是诉讼中的被告，其权益为2.4亿美元。

当然，两家公司的母公司港交所是一家市值580亿美元的交易所行业巨头。尽管如此，如果Elliott在其主张中获胜，成本可能会很高，如果其他对冲基金随后捎带它的成功，则更是如此。

3月8日上午交易的人遭受的总损失可能高达24亿美元。这是根据彭博社的计算得出的，该计算基于每吨约72,000美元的平均交易价格与市场重新开放后镍开始大量交易的略高于27,000美元的价格之间的差异。

这超过了港交所2012年购买LME时支付的22亿美元。

（源：彭博新闻）